- 牛市策略(Bullish Strategy) : 牛市價差組合
認為股票會漲所使用的選擇權策略 - 熊市策略(Bearish Strategy) : 熊市價差組合
認為股票會跌所使用的選擇權策略 - 無方向策略 (Neutral or non-directional Strategy) : 其他各種組合 (Straddle, Strap, ...)
不確定漲跌時,但大約知道股票波動程度 (高 or 低)時所使用的選擇權策略)
現在我們先介紹第1種策略:
牛市策略(Bullish Strategy)
-牛市價差 (Bull Spread) 組合 (透過Call option):
由 買入 一份 call option 與 賣出 一份(其他規格完全相同) 但 執行價格 K 較高的 call option 。所組成,下面考慮兩個執行價格 K1 與 K2 且 K2>K1,則我們 Long a call @ K1+ Short a call @ K2,則此時 在到期時的收益 (不考慮 權利金( premium)的情況),可得到如下圖 (點圖放大)
現在如果我們考慮更實際的情況,也就是考慮要支付權利金 (premium) (也就是選擇權的價格),則此時 在到期時的收益變成 (點圖放大)
上圖中灰線代表未支付權利金時的情況。且 FV(⋅) 表示計算Future Value
另外 執行價格 K1 對應的 選擇權價格 C(K1)。執行價格 K2 對應的 選擇權價格 C(K2)。
Comments:
1. 由 選擇權定義可知,執行價格 K2>K1 ,則 對應的選擇權價格 C(K2)<C(K1)。也就是說較低的執行價格較吸引人,因為表示可以較低的 K1 價格就購入股票。2. 此法可用在認為股票會漲但可能漲幅有限,且自己不想付太多手續費時採用。WHY? 因為如果如果只有購入 一份 Call option @ K1,則我們需在當日支付 C(K1) 的權利金,但是 如果採用 Bull Spread的策略,我們只在當日需支付
C(K2)−C(K1)
注意到由comment 1可知, C(K2)<C(K1)⇒C(K2)−C(K1)<0,上式為負值 表示支付。
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接著我們先介紹第2種策略:
熊市策略(Bearish Strategy)
-熊市價差 (Bear Spread) 組合 (透過Call option):
此法與牛市價差組合相反,由 賣出 一份 call option 與 買入 一份(其他規格完全相同) 但 執行價格 K 較高的 call option 。所組成,下面考慮兩個執行價格 K1 與 K2 且 K2>K1,則我們 Short a call @ K1+ Long a call @ K2,則此時 在到期時的收益 (不考慮 權利金( premium)的情況),可得到如下圖 (點圖放大)
現在如果我們考慮更實際的情況,也就是考慮要支付權利金 (premium) (也就是選擇權的價格),則此時 在到期時的收益變成 (點圖放大)
上圖中灰線代表未支付權利金時的情況。且 FV(⋅) 表示計算Future Value
另外 執行價格 K1 對應的 選擇權價格 C(K1)。執行價格 K2 對應的 選擇權價格 C(K2)。
Comments:
同牛市價差組合,此法可用在認為股票會跌但可能跌幅有限
延伸閱讀
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